黑天鵝環伺 展望中國前景-價格具吸引力 國際投行喊超配A股


黑天鵝環伺 展望中國前景-價格具吸引力 國際投行喊超配A股

回顧2021年A股市場表現,招商證券2021年底發表報告指出,2021年A股市場風格分化特徵明顯,中小型指數明顯跑贏大型指數,主要動能在於新能源、上游資源品類股上漲貫穿全年,景氣分化則是造成風格分化的主因。

綜觀2021年全年,上證指數累計小漲4.8%,深證成指漲幅僅2.67%,但創業板指數表現相對突出,全年漲幅爲12.02%,而且爲連三年收漲。

高盛近期發表展望報告指出,將大陸離岸股市從標配(equal weight)再度提升爲超配,並且對A股維持超配的判斷。預計2022年大陸離岸股市、A股將分別達到16%、13%的投資回報。

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高盛表示,2022年大陸市場將面臨具有挑戰性的宏觀環境,預計受到房地產市場長期去槓桿化、新冠疫情嚴格防控、出口觸頂回落、上游漲價和其他明顯的結構性逆風影響,「但是,大陸市場的『價格』看起來很有吸引力」。

高盛之所以認爲大陸的「價格」具有吸引力,乃是因爲目前大陸股市的估值處於5年本益比區間的低位(12.7倍),且相對於全球股市的折價程度最深(30%~40%),同時公募基金的配置也處於低位。

另在港股方面,受到大陸政府祭出互聯網「反壟斷」,教育「雙減」及房地產政策等影響,2021年以港股爲代表的海外上市大陸公司普遍表現不佳,而順週期、新能源相關類股的表現相對較好。2021年全年,恆生指數累計下跌14.1%,恆生國企指數跌幅達23.3%,恆生科技指數更大跌32.7%,拖累港股表現。

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興業證券張憶東團隊指出,港股2022年將出現「找尋自信式」上漲。2022年隨着大陸房地產風險的緩解,恆生指數中的大陸地產股與大陸銀行股的估值可望修復,有助於推動處在底部區域的恆生指數反彈。

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